實德金融策略研究部

欧洲央行无需再降息 ?

2016-03-17

3月上旬,欧洲央行行长德拉吉宣布,将再融资利率下调至0.0%,隔夜存款利率进一步下调至-0.4%,隔夜贷款利率下调至0.25%,其中再融资利率以及隔夜贷款利率的下调在市场意料之外,此前市场一直预测欧洲央行将会保持0.05%以及0.3%不变。同时,欧洲央行宣布将资产购买规模扩大至800亿欧元。

在新闻发布会上,欧洲央行行长德拉基表示不会进一步降息来刺激经济,但是欧洲央行下调了未来的经济和通胀预期,预计通胀在2018年一直保持在2.0%之下,这也暗示了欧洲央行做好了长期维持超低利率的准备。

德拉吉称,能源价格显示,通膨将维持在负值,只会在2016年稍晚时候才开始走高。为了重新实现物价稳定,欧元区首先需要消除产出缺口,或者说是潜在和实际增速之间的差距。他表示,正在向这个方向前进,虽然产出增幅并不巨大,但是在持续。另外,欧元区薪资并没有显著成长,要通膨走高,需要薪资上涨。

欧洲央行开始逐渐接受一个现实,其接近但低于2%的通膨目标不会很快实现。有报告显示,欧洲央行将今年通膨预期下调至0.1%,2018年通膨率料将升至1.6%,但依然不到目标。在去年12月的预期中,欧洲央行对今年的通膨预期为1%,2017年为1.6%。

德拉吉要再次扩大量化宽松规模,及进一步降低负利率水平,目的是希望带动经济复苏,以及推高通胀水平。虽然德拉吉已表明,不会再减息,但是最终会否再出手,现时谁也说不准。欧洲央行的货币政策,当然会以欧元区内经济情况作考虑,但是亦要考虑其他主要地区央行的货币政策取态。若其他地区央行仍努力放水时,相信欧洲央行不会逆市况而行。

欧洲央行的举动原想打压欧元汇价,但德拉吉在声明中称无需再降息,重心将转向非传统工具,在此之后欧元全线大幅暴涨,利空出尽令欧元华丽转身,现时欧元在1.10至1.15之间保持偏强发展。若欧元后市仍然保持强势,只会不利出口。纵使德拉吉深明负利率政策对未来经济及金融体系带来冲击,亦只能无可奈可地继续参与这一个泥浆摔角,继续放水。

谁胜谁负,真是天知晓。

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