梁延斌

太平洋航运(02343.HK)估值低廉,值得吸纳

2016-05-20


4月中旬,太平洋航运(02343.HK)公布以每股0.60元1比1供股筹集净额1.429亿美元。该供股将增强公司的资产负债表与流动资金状况,也使公司于行业低迷时期可收购价格吸引的二手小灵便型及超灵便型干散货船,另外,当30年来最弱的干散货航运周期市场复苏时,有充足资源提高其竞争力与市场地位。

太平洋航运(02343.HK)为具领导地位的现代化小灵便型及超灵便型干散货船船东和营运商。公司目前经营超过200条干散货船,其中86条为公司所有,大约120条为租赁。另外,在未来12个月公司将增加13条新船。回顾公司持续经营业务的收入在2015年下降26.7%至12.6亿美元。税息折旧及摊销前利润增长6.7%至8,770万美元。股东净亏损由2014年2.85亿美元下降至2015 年的1,850万美元。截至2015年12月31日,公司持有5.68亿美元的净负债,包括3.58亿美元的现金与9.26亿美元的贷款,净负债权益比率为58%。供股后,公司的凈负债预计将减少至4.25亿美元,净负债与权益比率降至38%,属财政状况稳健的公司。

虽然于短期内,干散货航运业因中国经济减速及产能过剩将依旧暗淡。波罗的海干散货指数(BDI)主要反映干散货运费水平,于2009年11月19日达到周期性高位4,661,但在随后的几年内趋势向下,并于2016年2月10日达到最低位206水平。2013年、2014年、2015年与本月的平均BDI分别为1,206、1,105、718及643。虽然今年复苏的脚步仍旧缓慢,但行业最坏的时期已经过去。基于公司良好的管理记录,以现时股价的疲弱,对长线投资者而言是一个好的买入时机。

投资者可于1.22元左右买入太平洋航运(02343.HK),目标价1.90元。



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