陆冠旭

英镑低位见1.2015比笔者在脱欧时预期今年会见1.22/1.23更低。

2016-10-07


**今日早盘英镑暴跌,英镑低位见1.2015比笔者在脱欧时预期今年会见1.22/1.23更低。笔者相信英镑1.2015应会是今年全年低位了。英镑一度暴跌6%,有指可能是有流动性供货商(LP)突然"收工",导致buy-side没有开价。可见LP在外汇市场上是极为重要的一个环节。

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昨晚美股开市初段偏软。欧央行管委否认央行曾讨论减少购债规模后,股市跌幅收窄。投资者观望周五公布的美国9月非农业职位数据结果,交投淡静,指数缺乏方向。道指收市跌12点,报18268。标普500升1点报2160;纳指跌9点报 5306。美国将公布的9月非农业职位数据。市场预期,九月份ISM制造业指数涨至50.3点;新增非农业职位增至17万个,失业率则维持4.9%。

国际货币基金组织(IMF)5 日敦促各国政府采取行动,以解决高达 152 兆美元的全球债务,目前全球债务已创历史新高,全球整体债务水平已比 2007-2009 年的金融危机时期还高,主要是因为经济成长过度疲软,而且当初金融危机爆发时,美国政府快速地采取了扩张政策,使得私人债务危机并没有这么严重。IMF 指出,债务水平不仅是新高,而且还不断上升中,可能会造成如10 年前美国次级房贷泡沫的历史重演,必须要尽早预防,尤其是中国在这几年私债上升的速度非常显著,各国政府必须密切关注。若再不处理将触发一波新的全球金融和经济危机。从数据显示,去年底开始,美国商业破产数字急涨,借贷游戏还可玩多久?

目前全球债务集中在西方发达国家和一些大的新兴市场,如中国。但包括英国在内的一些西方国家,非金融部门债务其实有所下降,最值得关切的是,中国私人债务占 GDP 的比例迅速增加,在 2008-2015 年之间成长将近 70%。中国非金融企业的债务增长过于快速,正对全球经济产生巨大的影响。而在欧洲方面,IMF 虽然没有特别点名德意志银行,不过报告指出,欧洲银行的问题在于其财务结构无法适应低经济成长和负利率的时代,甚至就算经济复苏也没办法解决这些问题。经济学家指出,德银的业务过度的迎合对冲基金的需求,造成现在资本水平以及盈利疲弱的问题,未来欧洲银行监管的目标,应是打造一个「负责任」的金融文化。

根据世界贸易组织的研究,近年来全球贸易增速开始低于全球 GDP(国内生产总值)增速。这导致了人们开始讨论「逆全球化」现象。实际情况的确不容乐观。今天,欧美盛行的反全球化 、反自由贸易政治已经为世界经济带来巨大的不确定性。英国的脱欧、美国特朗普主义、法国国民阵线、德国右派等无一不是反全球化的。自近代以来,西方国家一直在引导全球化。如果没有西方的推动,就很难理解今日世界的经济秩序。贸易自由一直是西方可持续经济发展的一部分,也一直被西方视为是软力量。不过,现在自由贸易在西方已经变成了一个人人规避使用的词汇。

中美双边贸易和美国企业在华的成功为两国带去了可观的经济利益,成为了两国关系的关键,然而经济上的相互依存也并非毫无争议和摩擦。这是由于双方经常性的贸易争端,特别是近年来,中国政府出台政策限制市场准入,给一些美国企业在华的竞争造成了困难。不过,这也反映出公众未能充分了解,国际贸易总体来说,包括与中国的贸易,为美国民众带来的巨大经济利益。

英首相文翠珊(Theresa May)5 日在保守党会议闭幕致词时表示,「英国央行的货币宽松政策已弊大于利,并坦诚现在这些政策出现了副作用,资本家越来越有钱,而无产阶级更苦不堪言...... 借贷者的债务越来越廉价,而储蓄的人却越来越穷,我们必须要去做出改变。」

文翠珊的这一席话除了对于舆论造成冲击外,也暗示着政府未来可能干预央行的独立性,造成市场认为将使英国财政不稳,并为英国带来除了脱欧以外的风险。

今日早盘英镑暴跌,英镑低位见1.2015比笔者在脱欧时预期今年会见1.22/1.23更低。笔者相信英镑1.2015应会是今年全年低位了。英镑一度暴跌6%,有指可能是有流动性供货商(LP)突然"收工",导致buy-side没有开价。可见LP在外汇市场上是极为重要的一个环节。睇时间,明年3月展开脱欧谈判前后,汇价压力会较大。 英镑兑港元跌到9算左右支持较大。如跌到9算以下,可以入货,买入后睇2 - 3年, 希望英镑可以上回11/ 11.50元的水平。

事实上,央行执行量化宽松政策的目标之一的确就是提升资产价格,通过提高资产价格,将带动企业和家庭更多的投资信心,从而拉动 GDP 的成长。不过央行也承认货币刺激政策的确有不良的副作用。这是否意味着量宽政策已经弊大于利?或许也应要反问,如当初央行没有实施大规模降息以及购买大债券,现在的经济会如何?

银行在超低息环境下根本上没有赚钱生意可做,息口太低,没有存户存钱,放款出去,赚不到钱而且坏账如山。即使德意志银行裁员也于事无补。举过例,餐厅因客人少,把餐牌价钱降低,但客人反而更少,赚不到钱,于是把大厨和二厨都炒掉,节省一笔颇大的工资,但能否让餐厅起死回生? 今天德银的困难不在于支出太大,而是收入太少。

黄金价格在 4 日暴跌,先有美国 Fed 官员发表鹰派言论,推升美元指数攀高,之后又有媒体爆料,指欧洲央行有意减少购债速度,造成金价直线下杀,迅速跌破每盎司 1300 美元重要支撑,下一支持该为 1245 /1250美元,距当前价位只有小距离。跌破之后,金价曾最低下探 1250.50 美元,为 6 月 24 日英国脱欧以来新低。从技术形态来看,金价跌破重要支撑 1300 美元,这是「下跌楔形 (bearish wedge)」格局。跌破之后,第一个目标是 2015 年 12 月及 2016 月 7 月低点,即 1250 美元。至于银价,即使明日公布的美国9月非农就业数据表现强劲,银价后市出现技术反弹的可能性上升,加上银价已跌近重要支持17.100美元及16.700美元,后市的下跌空间则或会有限。

再考虑到黄金与美元兑日圆元走势,有着高度负相关。由图上看,美元兑日圆明显升穿下降通道! 美元兑日圆在后市可能会测试 105.00 关卡。澳元兑美元虽曾跌穿短期支持0.7575,但笔者认为澳元仍应可在0.7450至0.7480区域获重大支持。

恒指日线图上昨天升市虽已经升破自9/9延伸之三角形,成交亦略为增加,大家都相当关心大市升破三角形,是否另一个升浪的开始?但笔者仍未确认!笔者认为多看一、两天才判定更为可靠。内地休市的日子已经可以做出许许多多的变量,那些什么内地复市港股就有生气、非农数据一定升之类的言论,危险之余更不负责任。正如一个年轻人对一个欧洲老人家说纳綷德军的军服多么有型一样。对每一个市场的决定,每一个数据,我们也必须保持持平的态度,如果有看法,那就一定要有证据,数据去支持自己的看法,并不能顺口开河,一挥而就!

本星期恒指在「三桶油」力撑下,保持连升四日强势。大户居然在A股无市下玩干挟,指数由23,500挟上昨日24,000,虽然四日累积升幅只有五百点左右,但对一众好友已算有交代。下周A股复市,港股休市,从昨日A50表现,已预示周一A股复市开红盘机会极高!

笔者在市场这么久,还未见过一个市愈升,控制风险意识则愈来愈低!笔者身边愈来愈多人说大市跌不下去,大市会上升!但笔者到今天仍未能说服自己看好!你可以说笔者迂腐、守旧,固执、保守。.....当然,无论怎样,笔者仍会祝福大家!

祝 大家 

    安好!

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(以上专栏内容乃笔者个人意见,仅供读者参考;谨提醒读者金融市场波动难料,务必小心风险) 注意事项

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