Antonio Luk

英鎊低位见1.2015比筆者在脱欧時预期今年会见1.22/1.23更低。

2016-10-07


**今日早盤英鎊暴跌,英鎊低位见1.2015比筆者在脱欧時预期今年会见1.22/1.23更低。筆者相信英鎊1.2015應会是今年全年低位了。英鎊一度暴跌6%,有指可能是有流動性供應商(LP)突然"收工",導致buy-side沒有開價。可見LP在外匯市場上是極為重要的一個環節。

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昨晚美股開市初段偏軟。歐央行管委否認央行曾討論減少購債規模後,股市跌幅收窄。投資者觀望周五公布的美國9月非農業職位數據結果,交投淡靜,指數缺乏方向。道指收市跌12點,報18268。標普500升1點報2160;納指跌9點報 5306。美國将公布的9月非農業職位數據。市場預期,九月份ISM製造業指數漲至50.3點;新增非農業職位增至17萬個,失業率則維持4.9%。

國際貨幣基金組織(IMF)5 日敦促各國政府採取行動,以解決高達 152 兆美元的全球債務,目前全球債務已創歷史新高,全球整體債務水平已比 2007-2009 年的金融危機時期還高,主要是因為經濟成長過度疲軟,而且當初金融危機爆發時,美國政府快速地採取了擴張政策,使得私人債務危機並沒有這麼嚴重。IMF 指出,債務水平不僅是新高,而且還不斷上升中,可能會造成如10 年前美國次級房貸泡沫的歷史重演,必須要盡早預防,尤其是中國在這幾年私債上升的速度非常顯著,各國政府必須密切關注。若再不處理將觸發一波新的全球金融和經濟危機。從数据顯示,去年底開始,美國商業破產數字急漲,借貸遊戲還可玩多久?

目前全球債務集中在西方發達國家和一些大的新興市場,如中國。但包括英國在內的一些西方國家,非金融部門債務其實有所下降,最值得關切的是,中國私人債務佔 GDP 的比例迅速增加,在 2008-2015 年之間成長將近 70%。中國非金融企業的債務增長過於快速,正對全球經濟產生巨大的影響。而在歐洲方面,IMF 雖然沒有特別點名德意志銀行,不過報告指出,歐洲銀行的問題在於其財務結構無法適應低經濟成長和負利率的時代,甚至就算經濟復甦也沒辦法解決這些問題。經濟學家指出,德銀的業務過度的迎合對沖基金的需求,造成現在資本水平以及盈利疲弱的問題,未來歐洲銀行監管的目標,應是打造一個「負責任」的金融文化。

根據世界貿易組織的研究,近年來全球貿易增速開始低於全球 GDP(國內生產總值)增速。這導致了人們開始討論「逆全球化」現象。實際情況的確不容樂觀。今天,歐美盛行的反全球化 、反自由貿易政治已經為世界經濟帶來巨大的不確定性。英國的脫歐、美國特朗普主義、法國國民陣線、德國右派等無一不是反全球化的。自近代以來,西方國家一直在引導全球化。如果沒有西方的推動,就很難理解今日世界的經濟秩序。貿易自由一直是西方可持續經濟發展的一部分,也一直被西方視為是軟力量。不過,現在自由貿易在西方已經變成了一個人人規避使用的詞彙。

中美雙邊貿易和美國企業在華的成功為兩國帶去了可觀的經濟利益,成為了兩國關係的關鍵,然而經濟上的相互依存也並非毫無爭議和摩擦。這是由於雙方經常性的貿易爭端,特別是近年來,中國政府出台政策限制市場准入,給一些美國企業在華的競爭造成了困難。不過,這也反映出公眾未能充分了解,國際貿易總體來說,包括與中國的貿易,為美國民眾帶來的巨大經濟利益。

英首相文翠珊(Theresa May)5 日在保守黨會議閉幕致詞時表示,「英國央行的貨幣寬鬆政策已弊大於利,並坦誠現在這些政策出現了副作用,資本家越來越有錢,而無產階級更苦不堪言...... 借貸者的債務越來越廉價,而儲蓄的人卻越來越窮,我們必須要去做出改變。」

文翠珊的這一席話除了對於輿論造成衝擊外,也暗示著政府未來可能干預央行的獨立性,造成市場認為將使英國財政不穩,並為英國帶來除了脫歐以外的風險。

今日早盤英鎊暴跌,英鎊低位见1.2015比筆者在脱欧時预期今年会见1.22/1.23更低。筆者相信英鎊1.2015應会是今年全年低位了。英鎊一度暴跌6%,有指可能是有流動性供應商(LP)突然"收工",導致buy-side沒有開價。可見LP在外匯市場上是極為重要的一個環節。睇時間,明年3月展開脫歐談判前後,匯價壓力会較大。 英鎊兌港元跌到9算左右支持較大。如跌到9算以下,可以入貨,買入後睇2 - 3年, 希望英鎊可以上回11/ 11.50元的水平。

事實上,央行執行量化寬鬆政策的目標之一的確就是提升資產價格,通過提高資產價格,將帶動企業和家庭更多的投資信心,從而拉動 GDP 的成長。不過央行也承認貨幣刺激政策的確有不良的副作用。這是否意味著量寬政策已經弊大於利?或許也應要反問,如當初央行沒有實施大規模降息以及購買大債券,現在的經濟會如何?

銀行在超低息環境下根本上沒有賺錢生意可做,息口太低,沒有存戶存錢,放款出去,賺不到錢而且壞賬如山。即使德意志銀行裁員也於事無補。舉过例,餐廳因客人少,把餐牌價錢降低,但客人反而更少,賺不到錢,於是把大廚和二廚都炒掉,節省一笔頗大的工資,但能否讓餐廳起死回生? 今天德銀的困難不在於支出太大,而是收入太少。

黃金價格在 4 日暴跌,先有美國 Fed 官員發表鷹派言論,推升美元指數攀高,之後又有媒體爆料,指歐洲央行有意減少購債速度,造成金價直線下殺,迅速跌破每盎司 1300 美元重要支撐,下一支持该為 1245 /1250美元,距當前價位只有小距離。跌破之後,金價曾最低下探 1250.50 美元,為 6 月 24 日英國脫歐以來新低。從技術形態來看,金價跌破重要支撐 1300 美元,這是「下跌楔形 (bearish wedge)」格局。跌破之後,第一個目標是 2015 年 12 月及 2016 月 7 月低點,即 1250 美元。至于銀價,即使明日公布的美國9月非農就業數據表現強勁,銀價後市出現技術反彈的可能性上升,加上銀價已跌近重要支持17.100美元及16.700美元,後市的下跌空間则或会有限。

再考慮到黃金與美元兌日圓元走勢,有著高度負相關。由圖上看,美元兌日圓明顯升穿下降通道! 美元兌日圓在后市可能會测试 105.00 關卡。澳元兌美元雖曾跌穿短期支持0.7575,但筆者認為澳元仍應可在0.7450至0.7480區域獲重大支持。

恒指日線圖上昨天升市雖已經升破自9/9延伸之三角形,成交亦略為增加,大家都相當關心大市升破三角形,是否另一個升浪的開始?但筆者仍未確認!筆者認為多看一、兩天才判定更為可靠。內地休市的日子已經可以做出許許多多的變數,那些什麼內地復市港股就有生氣、非農数据一定升之類的言論,危險之餘更不負責任。正如一個年輕人對一個歐洲老人家說納綷德軍的軍服多麼有型一樣。對每一個市場的決定,每一個數據,我們也必須保持持平的態度,如果有看法,那就一定要有證據,数據去支持自己的看法,並不能順口開河,一揮而就!

本星期恒指在「三桶油」力撐下,保持連升四日強勢。大戶居然在A股無市下玩乾挾,指數由23,500挾上昨日24,000,雖然四日累積升幅只有五百點左右,但對一眾好友已算有交代。下周A股復市,港股休市,從昨日A50表現,已預示週一A股復市開紅盤機會極高!

筆者在市場這麼久,还未見過一個市愈升,控制風險意識则愈來愈低!筆者身邊愈來愈多人说大市跌不下去,大市会上升!但筆者到今天仍未能说服自己看好!你可以說筆者迂腐、守舊,固执、保守。.....當然,無論怎样,筆者仍会祝福大家!

祝 大家 

    安好!

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