實德金融策略研究部

110日圓真的不會損害日本經濟 ?

2016-01-20

日本前財務省副官榊原英姿表示,儘管對於全球經濟的疑慮提振日圓走強,但是日圓的漲勢不會達到損害日本出口商的程度。被稱為「日圓先生」的榊原英姿說,在避險資產需求的支撐下,下半年日圓匯率進入110-115兌1美元區間的概率很高。

日本首相安倍晉三上任後推出刺激舉措,旨在結束長達數十年的通縮狀況,促使日圓從2012年年末的80日圓一路貶值,去年更是2002年以來首次觸及125.86日圓。隨著日本股市迎來有史以來最糟糕的年度開局,日圓今年以來兌所有主要貨幣走強。

油價破底、全球股市崩跌,導致投資人為了避險,紛紛買進相對安全的日圓,加上歐美避險基金等投機客也轉為買超日圓,也讓近來日圓升勢止不住;而上任來就力促日圓走貶的日本央行(BOJ)總裁黑田東彥能忍受日圓升到什麼地步 ? 若放任日圓走強的話,恐衝擊日本企業業績,而此恐將加重日本物價走跌壓力,若日圓匯率持續徘徊115水平,料BOJ將會加碼寬鬆。根據日本央行去年12月14日公布的企業短期經濟觀測(日銀短觀)調查顯示,2015年度(2015年4月-2016年3月)日本大型製造業所設定的匯率基準為1美元兌119.40日圓,其中日本大型製造業所設定的下半年度(2015年10月-2016年3月)匯率基準為1美元兌118.0日圓。

日本央行(BOJ)於2015年10月將2016年度核心CPI預估值自原先預估的年增1.9%下修至年增1.4%,且將2%通膨目標達成時間自原先預估的「2016年度前半」延後半年時間至「2016年度後半」;BOJ上述預估的油價(杜拜原油)基準為每桶50美元。作為亞洲市場指標的杜拜原油走跌至23.80美元,為2003年9月以來首度跌破25美元關卡。2016年來國際油價持續探新低,美國原油期貨12年來首度跌破每桶30美元,驚見28.60美元,加上美國經濟數據欠佳等多重利空罩頂,全球金融市場投資氣氛風聲鶴淚,僅日股基金一枝獨秀,推升資金連續淨流入。

面對市場多空消息交雜,還有蟄伏的黑天鵝時不時來襲,資產表現輪動且循環速度加快,傳統純股純債布局或是投資單一產品的做法,在這種投資環境下表現備受考驗,建議投資人現階段可透過結合多元配置和衍生性金融商品、多空動態靈活操作的絕對報酬策略,才可在市場下跌期間,逆勢提高正報酬機率,同時降低波動風險。

(筆者為香港證監會持牌人士 - 李慧芬小姐)

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