實德金融策略研究部

歐洲央行無需再降息 ?

2016-03-17

3月上旬,歐洲央行行長德拉吉宣佈,將再融資利率下調至0.0%,隔夜存款利率進一步下調至-0.4%,隔夜貸款利率下調至0.25%,其中再融資利率以及隔夜貸款利率的下調在市場意料之外,此前市場一直預測歐洲央行將會保持0.05%以及0.3%不變。同時,歐洲央行宣佈將資產購買規模擴大至800億歐元。

在新聞發布會上,歐洲央行行長德拉基表示不會進一步降息來刺激經濟,但是歐洲央行下調了未來的經濟和通脹預期,預計通脹在2018年一直保持在2.0%之下,這也暗示了歐洲央行做好了長期維持超低利率的準備。

德拉吉稱,能源價格顯示,通膨將維持在負值,只會在2016年稍晚時候才開始走高。為了重新實現物價穩定,歐元區首先需要消除產出缺口,或者說是潛在和實際增速之間的差距。他表示,正在向這個方向前進,雖然產出增幅並不巨大,但是在持續。另外,歐元區薪資並沒有顯著成長,要通膨走高,需要薪資上漲。

歐洲央行開始逐漸接受一個現實,其接近但低於2%的通膨目標不會很快實現。有報告顯示,歐洲央行將今年通膨預期下調至0.1%,2018年通膨率料將升至1.6%,但依然不到目標。在去年12月的預期中,歐洲央行對今年的通膨預期為1%,2017年為1.6%。

德拉吉要再次擴大量化寬鬆規模,及進一步降低負利率水準,目的是希望帶動經濟復甦,以及推高通脹水準。雖然德拉吉已表明,不會再減息,但是最終會否再出手,現時誰也說不準。歐洲央行的貨幣政策,當然會以歐元區內經濟情況作考量,但是亦要考慮其他主要地區央行的貨幣政策取態。若其他地區央行仍努力放水時,相信歐洲央行不會逆市況而行。

歐洲央行的舉動原想打壓歐元匯價,但德拉吉在聲明中稱無需再降息,重心將轉向非傳統工具,在此之後歐元全線大幅暴漲,利空出盡令歐元華麗轉身,現時歐元在1.10至1.15之間保持偏強發展。若歐元後市仍然保持強勢,只會不利出口。縱使德拉吉深明負利率政策對未來經濟及金融體系帶來衝擊,亦只能無可奈可地繼續參與這一個泥漿摔角,繼續放水。

誰勝誰負,真是天知曉。

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